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贵州银行香港IPO:流动性等风险缠身 盈利前景不

【本文关键词】yuleba娱乐吧电游,流动性比例

  都取得不错的表现,但背后存在的风险不容小觑,且未来盈利空间有被压缩的迹象。时代商学院研究发现,贵州银行近3年不良贷款逐年攀升,资本充足率低于行业平均水平,存在严重的负债与资产到期日错配的情况。此外占比总营业收入高,但净利差逐年下滑,对通过高成本发债获取资金的依赖程度越来越高,未来恐陷入增收不增利的困局。

  (注:关注类贷款迁徙率=期初关注类贷款向下迁徙金额/(期初关注类贷款余额-期初关注类贷款期间减少金额)×100%

  期初关注类贷款向下迁徙金额,是指期初关注类贷款中,在报告期末分类为次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和)

  不良贷款年年攀升,公司风控管理欠缺。据图表1数据显示,2016—2018年贵州银行的减值损失准备分别为27.82亿元、27.23亿元和46.42亿元;不良贷款分别为13.07亿元、14.13亿元和19.04亿元,近3年两个指标整体呈上升的趋势。减值损失准备金是银行预留应付坏账的款项,计提的金额用以冲销正常的贷款余额。从图表1可以看到,减值损失准备金从2017年的27.23亿元上升到2018年的46.42亿元,同比增长达70.47%,说明公司2018年具有坏账风险的资产大幅增加,从而反映到不良贷款的逐年增加(同比增长34.75%)。

  时代商学院研究发现,贵州银行关注类贷款迁徙率由2017年的13.81%一跃上升到2018年的68.87%(如图表2),关注类贷款迁徙率是用来反映银行正常类贷款转变成不良贷款(包含次级类、可疑类以及损失类贷款)的程度,值越高,说明公司关注类贷款恶化成不良贷款的程度越高。银行本身具有较强的系统性风险传导特点,如果情况持续恶化,公司将面临不良贷款持续攀升的困境。我们认为,贵州银行2018年关注类贷款迁徙率大幅上升,一方面说明公司对借款人的风险管控能力存在一定不足,另一方面也不排除该行对贷款信用等级划分有偏颇的可能。

  贵州银行资本充足率较低,自有资本覆盖损失的程度不及行业平均水平。据图表3数据显示,贵州银行2016—2018年的资本充足率分别为11.21%、11.62%和12.83%,而整个行业2016—2018年的资本充足率分别为13.27%、13.35%和13.81%,虽然贵州银行资本充足率逐年增加,但是平均每年低于行业一个百分点左右。除此之外,贵州银行一级资本充足率也低于行业平均水平,且在2018年与行业的差距拉大(如图表4)。资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前,该银行能以自有资本承担损失的程度。如果资本充足率与行业相比较低,说明公司抗风险能力较弱,尤其对贵州银行这类中小银行来说,需要提高资本充足率来加强公司对风险类资产的抵御能力。

  据贵州银行招股书显示,该行2016—2019年(2019年仅提供一季度数据)剩余期限不足一年或可即时偿还的客户存款分别占公司存款总额的85.4%、90.8%、80.3%和74.3%,但截至2019年一季度,公司客户贷款及垫款总额仅有24.2%是一年内到期的,也就意味着公司有76%的贷款及垫款总额是在一年以上的。说明贵州银行存在严重的负债与资产到期日错配的情况,一旦受市场利率波动等影响,储户大额提取存款,公司将面临巨大的流动性风险。

  贵州银行高度依赖利息收入,恐陷入增收不增利困局。如图表5数据显示,贵州银行2016—2018年利息净收入占比总营业收入分别为98.30%、101.00%和94.90%,说明公司绝大多数收入是源于收息。但是该行2016—2018年的净利差(净利差=平均生息资产收益率与平均计息负债成本率之差)分别为3.86%、3.31%和2.66%,逐年降低;该行2016—2018年的成本收入比例分别为32.53%、33.05%和33.91%(如图表6),逐年增加。这意味着在同等存款吸收和资金借出的基础上,贵州银行的利润空间逐年被压缩。如果贵州银行未来对利息收入的依赖程度继续加大,那么公司业绩对市场利率的敏感度也会加大,不排除公司盈利存在极大波动性的可能。

  贵州银行对发行债券获取资金的依赖程度逐年增加,高成本资金将使盈利承压。据图表7数据显示,贵州银行2016—2019年已发行债券分别为182.97亿元、492.89亿元、782.82亿元和996.97亿元,已发行的债券金额占比公司总负债金额在2016—2019年分别为8.60%、18.60%、24.80%和29.70%,说明公司越来越需要通过发债来满足自身资金的需求,侧面反映公司吸收存款的能力较弱。

  贵州银行发行的债券主要分为同业存单、二级资本债券以及绿色金融债券,据最新数据显示,该行同业存单的年利率在3.79%—5.23%,二级资本债券固定年利率为5%,绿色金融债券固定年利率为4%。而贵州银行最低的活期存款利率为0.3%,最高的五年存款利率也只有2.75%,且我们前文提到贵州银行70%以上的存款均为一年以内的存款。与吸收存款的利息支出相比,贵州银行靠发债获取资金的成本要高出很多。且贵州银行对外声称,2019年公司将计划发行超过1000亿元的同业存单,继续加大更高成本的负债。随着公司借款金额增加,财务风险提高,公司未来融资成本可能进一步加大,盈利空间将被压缩。

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